全球集装箱需求在未来三年维持高景气

  公司发布2018年限制性股票激励计划(草案),拟授予限制性股票数量2849万股,激励对象共98人。

  自营表现不佳,股权质押风险初现;2018年上半年,公司证券板块经营受制于两大风险。(1)股权质押风险:公司上半年资产减值达0.8亿元,大幅增长。其中信用业务营业支出同比增长467%,主要是计提股权质押减值损失。截至上半年底,公司主动压缩股权质押余额49亿,较年初减少23%(2)上半年公司自营业务收入1.83亿,同比下降12.11%(券商行业-19%,中信证券+16%),上半年公允价值变动损失以及资产减值分别为0.8亿元,自营业绩表现不及预期是公司利润下降的原因之一。

  维持“买入”评级。我们持续看好公司“新能源+环保”双轮驱动带给公司的发展,预计公司18-20年净利润为9.94亿元(2018年预计将有9.33亿元出售地产业务获得的非经常性损益,如考虑在内,净利润为19.28亿元)、20.29亿元、25.53亿元,,对应三年扣非EPS分别为0.74、1.52、1.91元,给予公司2018年22倍PE,维持目标价为16.28元,维持“买入”评级。

  研究机构:安信证券 分析师:赵湘怀,张经纬 撰写日期:2018-09-04

  本届论坛的主要内容由“1+4+11”组成,即1场开幕式暨全体大会,4场特别论坛,11场专题论坛。特别论坛包括科技创新青年造就者圆桌峰会、国际高水平科研机构研讨会等。

  AMC业务成为盈利增长新动力;2018年上半年,广州资产实现营业收入和净利润分别为1.51亿元和1.13亿元;为母公司贡献长期权投资收益0.4亿元。上半年新增不良资产管理规模186.86亿元,市场占有率达到39%。受益于信用风险加剧,广东省内商业银行不良资产贷款增多,作为广东省第二家AMC机构,广州资产发展空间广阔。加之越秀集团资源丰厚,协同效应发力,将成为公司盈利增长的新动力。

  研究机构:信达证券 分析师:单丹,胡申,钟惠 撰写日期:2018-06-06

  汽车板和电工钢是优势产品,高端产品占比显著增长。产品结构上,首钢股份几乎全部以板材产品为主,其中汽车板和电工钢是公司的优势产品。2018年上半年,公司冷轧产品营业收入占总营收的61%,热轧占33%,合计占到了95%;冷轧产品毛利占总毛利的44%,热轧占48%,合计占到了92%。2018年上半年,公司高端领先产品的产量显著增长,其中迁顺基地同比增长14.5%,京唐基地同比增长5.9%

  收储拆迁带动业绩同比+77%,前三季度业绩扣非同比-16.54%:2018年前三季度公司共计实现收入669.06亿元,同比+23.99%;归母净利润23.17亿元,同比+76.96%。需要注意的是,公司原位于胶州地区的土地收储拆迁使公司三季度获得税后利润约10亿元,一次性计入2018Q3当期收益。前三季度公司扣非归母净利润11.56亿元,同比-16.54%。

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  经营稳健盈利弹性大,维持“增持”评级。基于公司钢材产品价格和盈利水平上涨,且京唐二期提供未来盈利弹性,我们调高公司2018年-2020年预期归母净利润为27.22亿元、30.58亿元、33.79亿元,对应EPS分别为0.51元、0.58元、0.64元。公司当前的PE(2018E)为7.9倍。参照可比公司估值水平,我们给予首钢股份2018年8.8倍PE估值,目标价4.50元,维持公司“增持”评级。

  我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.73、2.21、2.67元/股,按最新股价对应PE估值分别为10.6、8.3、6.9倍,按照EV/EBITDA、PE、PB等估值体系,对标海外同行和公司历史情况,目前估值处于明显被低估水平,考虑公司未来两年的业绩增速,我们认为可以给予公司2019年PE15X估值,对应合理价值为25.95元/股,维持“买入”评级。

  盈利预测与投资评级:公司作为全球集装箱与道路运输车辆龙头,在能化装备与空港板块板块持续上行,通过处置土地、鍖归厤楂樼鎶€鐨勫垎鎷h澶?。海工等资产,以及拆分业务部门海外上市等方式,优化资产质量。我们预计2018-2020年营业收入912/969/1021亿元,归母净利润25.6(其中非经常性收益约11亿元)/30.5/36.2亿元,对应EPS为0.86/1.02/1.21元,对应2018-2020年PE分别为12/10/9X,维持“买入”评级。

  其实,范冰冰的初衷没错,做公益也是值得肯定的,她的努力为许多病童带来了生的希望,但是,在这个特殊时期,行事风格还是要尽量保持低调,不然难免会被他人认为动机不纯。

  生态环保PPP项目接连中标,资金充沛+融资规范确保项目落地。公司自2018年起已先后中标6个生态环保PPP项目,投资金额共76.84亿元。公司秉持“致力于中国生态环保建设”的一贯理念,多项目中标是公司生态环保业务战略规划逐步落地的体现,是公司践行生态文明、建设美丽中国的具体实践。因公司PPP拿单注重项目本身质量,资金充沛且融资规范,2018年一季度末现金及现金等价物余额仍有近109亿元,双重保障公司中标项目的稳健推进。财政部92号文及23号文的发布并未对公司造成实质性影响,我们仍然看好公司已有项目的稳定落地和新订单的持续获取。

  当然,也无绝对,有些步枪也能用于近战,而且还很厉害,有些冲锋枪也可以用于中近距离作战,甚至很多玩家还喜欢用步枪远距离作战,今天我们就盘点一下那些在贴脸近战中比较厉害的枪械吧。

  研究机构:东吴证券 分析师:陈显帆,倪正洋 撰写日期:2018-11-02

  专题论坛主要包括3场产业论坛、3场未来(科学)论坛和区域(城市)论坛、创业者论坛、政策论坛、文化论坛、科技金融论坛。

  研究机构:光大证券 分析师:王招华,王凯 撰写日期:2018-08-20

  研究机构:广发证券 分析师:邹戈,谢璐,赵勇臻 撰写日期:2019-05-08

  检方在诉状中还称,在Adam被乔治敦大学录取为网球运动员后,塞姆普里沃斯家族的信托基金就向辛格的假慈善机构开出了一张40万美元的支票。而辛格的慈善机构随后就向恩斯特开出了总数为95万美元的支票,以答谢恩斯特为Adam以及自己的其他客户“大开方便之门”。

  光伏背板双轮驱动,新业务带来新增长。随着我国光伏发电量的快速增长,光伏背板的需求量迅速上升。公司凭借在新材料领域的积累进军光伏背板市场并迅速达到市场领先水平。我国光伏背板需求强劲,2012-2017年的光伏发电量复合增长率超过100%,2017年国内龙头光伏背板企业处于严重的供不应求状态,公司的产能利用率高达156%。

  高端项目井喷,民族品牌彰显实力。公司坚持走高端化、差异化路线,逐渐降低在包装等低端领域的占比,进军包括高铁、桥梁、新能源和大型楼宇等新兴用胶领域,已经完成一批具有标志性意义的项目。在交通领域,公司在中车集团六大主机厂中取得五家主机厂的合格供应商资质;在高端建筑领域,公司持续供货雄安新机场等诸多地标项目,中标中国第一高楼武汉绿地中心636项目;在桥梁建设领域,公司也与港珠澳大桥桥梁建设单位达成战略合作,成为国内唯一中标企业;在新能源领域,公司光伏硅胶稳居国内光伏行业首位。多个领域的标志性项目彰显公司实力,随着新兴产业发展、高端需求增长,公司产品将首先受益。

  石膏板行业“赛道”好,全球来看,行业天然容易形成高度集中的格局。北新建材护城河深厚,公司通过布局卡位、低成本、多品牌策略建立起多 维度的核心竞争力。展望行业中长期供需,一方面随着石膏板渗透率和翻新需求提升,国内石膏板行业需求下行风险小,中长期仍有一定增长空间;另一方面石膏板虽然生产门槛不高,但随着政策门槛和下游客户要求提升,中小石膏板企业生存环境将更恶劣,有利于行业集中度进一步提升(中国市场对标度最高的是日本)。

  集装箱需求持续旺盛,冷箱成为业绩新亮点:前三季度,虽然中 美贸易 摩擦不断升级,但新增需求叠加更新需求,客户持续保持对新箱的强劲采购力度。前三季度该板块实现营收246.25亿元,同比+36.58%。其中,干箱累计120.80万TEU,同比+24.63%;冷箱累计11.62万TEU,同比+72.66%。主要由于行业景气度较好,叠加马士基今年6月关掉了智利工厂,导致公司全球竞争力提升所致。我们预计,随着上一轮2008年之前的集装箱密集进入更新替代周期,全球集装箱需求在未来三年维持高景气,从而带动公司收入规模保持较高水平。

  事件:2018年上半年公司实现营业总收入26亿元,同比增长11%;实现归母净利润1.9亿元,同比下滑27%;我们认为核心变化在于:

  昨日举行的浦江创新论坛上海媒体通气会上,浦江创新论坛学术委员会秘书长、上海市科委副主任、新闻发言人骆大进等相关人士介绍了2019浦江创新论坛主要内容和筹备情况。

  风险因素:1、新进入领域验证周期过长,实际销售不及预期;2、行业竞争加剧导致产品价格下降;3、光伏发电增长不及预期;4、原材料价格持续增长带来成本压力。

  能化液化与空港仍有较大空间,长期看好:能化液化板块,受益于全球油价持续稳定较高位置,叠加国内对天然气增产的高度重视,中集安瑞科前三季度实现营收98.52亿元。同比+17.59%。由于天然气供求缺口仍然较大,我们认为该板块将保持三年以上的高增长。空港业务板块共实现营收28.24亿元,同比+46.45%。公司通过美国子公司,着力拓展该单一大市场,并通过收购的齐格勒发力欧洲及国内消防救援市场,各子版块均具备较大发展空间,长期看好。

  融资租赁业务快速发展,优化结构控风险;2018年上半年,受益于市场融资环境趋紧、实体经济融资提升的影响,越秀租赁实现营业收入9亿元和净利润3亿元,同比分别增长49%和55%。面对上半年市场信用风险加剧,公司调整项目投放规模和结构,项目投放87亿元,同比下降10%,其中一二级区域占比超90%,资产规模达318亿元,信用风险控制良好,资产不良率为0.38%。

  国家科技部和上海市人民政府共同打造的高层次国际论坛2019浦江创新论坛将于2019年5月24日-26日在上海举行,论坛主题为“科技创新新愿景新未来”。

  科技金融论坛将围绕科创板,重点讨论国际资本市场对科创板的经验与启示、创投机构对优质科技企业进入资本市场的推动作用、资本市场创新对细分行业带来的机遇与挑战、金融创新与风险把控等。

  风险提示:环保限产影响公司产量;市场钢价波动;京唐二期建设进度不及预期。

  京唐钢铁盈利稳健,二期有望年底建成提供长期盈利弹性。京唐钢铁2017年已实现净利润18.3亿元,同比大幅增长320%;2018年上半年再度实现净利润9.01亿元,延续了良好的盈利态势。京唐二期一步项目计划钢产能510万吨,占公司当前钢产量32%,通过压减唐山市其他落后产能来减量置换,有望2018年底建成,2019-2020年逐步投产,提供未来的长期盈利弹性。

  限制性股票授予后,员工利益将进一步与公司利益绑定,促进公司发展。本次拟授予限制性股票数量占公司总股本的2.13%,激励对象共98人。员工持股+限制性股票激励,利益绑定助力公司发展。解除限售的考核目标为18-20年公司净利润分别不低于20、25、30亿元。首次授予股票数量共2279万股,授予价格6.50元。公司已先后两次发布员工持股计划,持股数量占公司总股本的3.5%,持股员工数近2000人次。

  据介绍,今年论坛的一大亮点是,论坛将联合科技部战略研究院、上海市科学学研究所、上海交通大学、中国汽车工程学会、国际氢能燃料电池协会(筹)等多家机构共同发布系列智库研究成果,包括《中国新一代人工智能发展报告2019》、《中国科技金融生态年度观察2019》、《2019“理想之城”全球创新策源城市》和《长三角氢走廊建设发展规划》等。

  2018Q2单季净利环比增82%创历史最佳,PB仅0.8倍。2018上半年年实现营业收入315亿元,同比增长11.6%;归母净利润14.24亿元,同比增长50%。尽管受环保限产影响,公司钢产量同比有所下降,但在钢价走高的带动下,盈利仍颇丰。限产结束后,2018Q2公司单季度归母净利润高达9.2亿元,环比Q1增长82.33%,创单季历史最高。公司当前PB仅0.8倍。

  道路运输车辆需求良好,改制股份公司推进境外上市:前三季度道路运输车辆业务营收176.18亿元,同比+20.21%。国内方面,轿运车市场受国内治理超限超载政策影响,订单大幅增长,基建类固定资产投资稳定增长及房地产需求增加拉动工程建筑车的需求;海外方面,美国经济强劲增长,海运骨架车更新需求旺盛;欧洲整体经济表现良好;新兴市场已告别石油经济和大宗商品贸易支撑的高速成长期,带动收入稳定增长。此外,为实现中集车辆境外上市目的,15宀佸氨鍐欏嚭浜嗕汉鐢熶腑绗竴棣栬嫳鏂囧師鍒涘崟鏇?,公司在三季度通过净资产折股方式整体变更为股份有限公司,进一步优化资产质量。

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  经纪市占率有所提升,投行业务有所改善;上半年公司证券业务实现营收8亿元,同比增长5%;净利润亏损0.3亿元;经纪业务市场份额有所提升;经纪业务2018年上半年公司经纪业务收入1.89亿元,同比下降3%(券商行业-6%,中信证券+3%),代理买卖证券业务收入(含席位租赁)的市场份额为0.45%,排名略有提升。投行业务实现营收1亿元,同比增长40%;上半年完成3单再融资项目,承销16期债券,由于投行业务体量较小,受投行监管趋严以及头部效应影响较小。

  (1)融资租赁业务快速发展。受益于上半年市场资金趋紧、融资利率提升,融资租赁业务收入大幅增长,对母公司贡献净利润利润达3亿元;(2)AMC业务成盈利新动力,上半年新增不良管理规模186亿元,市占率达39%,广州资产贡献长期权投资收益0.4亿元。(3)投资收益表现不佳,股权质押风险凸显;2018年上半年公司公允价值变动损失以及资产减值分别为0.8亿元、0.7亿元,证券业务亏损0.3亿元;

  其中,未来(科学)论坛将分别围绕“无处不在的微生物群”、“新一代集成电路技术”、“AI+医疗:赋能健康共同体”展开研讨。区域(城市)论坛将聚焦深入推进长三角区域一体化发展、粤港澳大湾区建设、京津冀协同发展 (雄安新区规划与建设)、世界城市创新发展等议题以及当前建设的成效、问题和难点进行深入探讨。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2018-2020年的EPS(摊薄)分别为0.33、0.46和0.6元,对应动态市盈率(股价10.28元)分别为32、22和17倍,首次覆盖给予公司“买入”投资评级。

  公司目前处于新的成长阶段,一来市场份额和行业需求仍有一定提升空间带来公司产销量继续增长;二来公司通过品牌高端化和阶梯化定价,定价能力将加强,盈利中枢仍有上行空间;三来产品协同发展,轻钢龙骨处于放量态势,市场总量和石膏板在一个量级;四来受房地产竣工很差影响,2018年行业需求处于周期低谷,目前中小企业也处于亏损状态,目前行业处于周期底部,未来竣工好转和新的行业标准落地,有望带来行业供需关系好转。

  研究机构:光大证券 分析师:王威,殷中枢 撰写日期:2018-06-08

  下游应用场景众多,汽车领域首先突破。胶粘剂的下游应用领域十分丰富,除了传统的包装和建筑以外,在高铁、汽车、电子半导体等众多细分领域都有着十分广阔的应用场景。公司凭借自身技术积累,首先在汽车制造高端用胶领域迎来突破,形成对国外企业同类产品的替代,目前已经成为全球第一大客车生产商宇通汽车的主供应商,占其玻璃粘胶供应的60%。汽车制造用胶具有进入壁垒高、验证周期长、利润高的特点,公司以该项目为标杆,陆续完成多家客车和乘用车企认证,今年有望实现实际销售,我们判断公司在汽车用胶领域或将迎来业绩快速增长。

  骆大进表示,论坛正努力按照“科技达沃斯+世界科技工作会议”的模式,致力于打造成为全球科技创新领域的重要信号释放地、重要话题引领地和重要论述策源地,为建设创新型国家和具有全球影响力的科技创新中心作出积极贡献。

  龙头地位越发稳固,国产替代空间巨大。公司是国内胶粘剂领域的龙头公司,前身为科研院所,一直以来都秉持技术为本的发展路线,积极投入研发,成为国内技术最先进、产品最全面的公司之一,因此多年来发展稳健,是上市公司中唯一持续保持正增长的胶粘剂企业,毛利率水平一直维持行业最高,2017年胶粘剂收入是同行业其他上市公司的近两倍,龙头地位愈加稳固。从国内胶粘剂市场来看,2017年,中国胶粘剂市场约900亿,而公司作为国内龙头市占率不足2%,高端产品领域国外品牌占比超过80%,国产替代是我国各个产业从做大到做强的必由之路,也是经过反复验证走得通的产业升级路径,公司作为胶粘剂行业龙头有望成为最大受益者。

  据介绍,截至目前,本届论坛应邀发言嘉宾共计近150人,来自于23个国家和地区,为论坛创办以来国别数最多的一次。

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